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• 2026年1月31日
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• 17:18

特拉华州一名法官裁定，一项指控 Coinbase 内部人士利用机密信息进行交易的股东诉讼将继续进行，该裁决认为，一项已证明公司领导层清白的内部调查不能在此阶段结束此案。

要点总结

• 法官暂时允许 Coinbase 股东诉讼继续进行。
• 该案件的核心是该公司在 2021 年直接上市期间的股票销售。
• 有人对 Coinbase 内部审查的独立性提出了质疑。
• 法院的判决表明，董事们最终仍有可能胜诉。

这决定 针对 Coinbase Global Inc. 高管和董事（包括首席执行官 Brian Armstrong 和风险投资家 Marc Andreessen）的索赔仍在继续，这些索赔与该公司 2021 年的上市有关。

与 Coinbase 直接上市相关的指控

该诉讼最初于2023年提起，指控Coinbase内部人士利用非公开估值信息在公司直接上市期间抛售股票，从而避免了超过10亿美元的损失。诉状称，董事和高管在上市前后抛售了价值超过29亿美元的股票，仅阿姆斯特朗一人就抛售了近2.92亿美元。

与传统方式不同首次公开募股

首次公开募股

IPOCoinbase的直接上市方式并未发行新股或设置禁售期，允许现有股东立即出售股票。原告认为，这种结构使得内部人士能够抛售他们明知估值过高的股票。

自 2020 年以来一直担任 Coinbase 董事会成员的 Andreessen 被指控通过其风险投资公司 Andreessen Horowitz 出售了价值约 1.19 亿美元的股票。

法官质疑内部审查的独立性

特拉华州衡平法院法官凯瑟琳·圣·J·麦考密克驳回了Coinbase公司提出的驳回诉讼动议，该动议依据的是Coinbase公司成立的特别诉讼委员会的调查结果。麦考密克法官指出，该委员会的报告提供了强有力的辩护，公司董事最终可能胜诉，但她裁定，对其中一名委员会成员独立性的担忧足以维持此案的审理。

法官指出委员会成员戈库尔·拉贾拉姆与安德烈森的公司之间存在广泛的专业联系，并得出结论，即使承认拉贾拉姆的诚意，这些关系也引发了关于独立性的实质性问题。

委员会为股票出售辩护

经过10个月的调查，特别诉讼委员会得出结论，这些指控缺乏依据，高管在出售股票时并未依赖任何重大非公开信息。委员会认为，Coinbase的股价与比特币密切相关，因此很难将交易归因于内幕消息。

委员会还表示，在公司及其顾问推动增加股票供应以确保直接上市能够进行之后，内部人士只出售了其持股的一小部分，而且是迫不得已才出售的。

Coinbase表示对裁决结果感到失望，并将继续抗争，驳斥其所称的毫无根据的指控。阿姆斯特朗和安德烈森的律师拒绝置评。

与特拉华州法院的紧张关系进一步扩大

这项裁决出台之际，正值知名科技投资者对特拉华州商业法庭的批评声浪日益高涨。安德森·霍洛维茨基金曾公开质疑司法部门对创始人的偏见，并鼓励企业将公司迁至特拉华州以外的地方注册。

这一立场与埃隆·马斯克在另一起高管薪酬纠纷后决定将特斯拉公司重新注册在德克萨斯州的做法如出一辙，从而引发了关于公司治理和股东权利的更广泛辩论。

目前，Coinbase 案仍在推进中，法院表示，在做出任何最终判决之前，围绕直接上市的治理问题值得进一步审查。

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